Токены блокчейна первого уровня значительно обесценились в 2025 году, а доминирование биткоина растет

Токены первого и второго уровней обесценились в 2025 году, поскольку пользователи и капитал перетекли в Bitcoin, Ethereum, BNB Chain и протоколы, приносящие доход, несмотря на активную деятельность разработчиков.

• В 2025 году токены первого уровня пережили резкое падение цен и числа пользователей, в то время как биткоин сохранил относительную силу, а число пользователей BNB Chain почти утроилось, в то время как активность других токенов снизилась.​
  

• Чрезмерная кредитная зависимость, слабая способность к извлечению прибыли и предпочтение институциональными инвесторами BTC и ETH привели к устойчивому давлению со стороны продавцов на альтернативные токены L1 и L2.​
  

• Доходы в основном обеспечивали эмитенты стейблкоинов и платформы для работы с деривативами, в то время как универсальные инфраструктурные токены сталкивались с риском консолидации и тенденцией к снижению своей актуальности.​
  

Согласно итоговому отчету OAK Research, опубликованному на этой неделе, токены блокчейна первого уровня значительно обесценились в 2025 году, при этом основные активы существенно потеряли в стоимости, несмотря на неизменную активность разработчиков.
Вступай в наше сообщество в TELEGRAM канале

Альткоины вступают в новый год с надеждой.

В то время как биткоин сохранял относительную силу на протяжении всего года, альтернативные токены первого уровня пережили распродажи, которые выявили структурные недостатки в токеномике и рыночном позиционировании, говорится в отчете. Результаты показывают сдвиг от спекуляций к фундаментальному созданию стоимости, при этом рынок негативно реагирует на протоколы, не способные продемонстрировать экономическую активность.

Согласно анализу показателей блокчейна, представленному в отчете, общее количество ежемесячно активных пользователей в основных сетях сократилось на 25,15%. Наиболее резкое падение зафиксировано в Solana, потерявшей почти 94 миллиона пользователей, что составляет снижение более чем на 60%, в то время как BNB Chain почти утроила свою пользовательскую базу, переманив участников с других платформ.

В сетях второго уровня наблюдалось аналогичное расхождение. Согласно отчету, Base продемонстрировала самый сильный рост общей заблокированной стоимости (TVL), укрепив свои позиции благодаря преимуществу Coinbase в распределении средств. Оптимистичные прогнозы предполагали значительное сокращение TVL по мере перетока капитала к конкурентам.

В отчете говорится, что большинство основных токенов первого уровня завершили год с убытками, в то время как некоторые новые игроки продемонстрировали резкое падение. Токены второго уровня показали схожие результаты, несмотря на технический прогресс. Optimism и zkSync Era показали сильное падение, а Polygon и Arbitrum также существенно снизились. Только Mantle согласно анализу, удалось добиться скромного роста, который объясняется скорее концентрированным контролем над поставками, чем фундаментальной силой.

В отчете были выявлены три основные причины спада: чрезмерная зависимость токеномики от кредитного плеча с непрерывным графиком разблокировки токенов; отсутствие надежных механизмов извлечения выгоды, связывающих использование сети со спросом на токены; и институциональное предпочтение биткоина и Ethereum по сравнению с альткоинами меньшей капитализацией.

Несмотря на снижение цен, активность разработчиков оставалась высокой в ​​отдельных экосистемах, согласно данным Electric Capital, приведенным в отчете. Наибольшая база разработчиков сохранилась в стеке EVM, насчитывающем тысячи участников, включая множество штатных разработчиков. Биткоин показал самый сильный двухлетний рост числа штатных разработчиков среди основных экосистем. Solana и более широкий стек SVM также существенно выросли за два года, демонстрируя устойчивое техническое развитие, несмотря на динамику токенов.
В отчете отмечается, что расхождение между активностью разработчиков и ценами токенов свидетельствует о зрелости рынка. Команды продолжали разработку даже в периоды спада, но спекулятивный капитал перестал вознаграждать инфраструктуру, не имеющую четких путей получения дохода.

Согласно отчету, эмитенты стейблкоинов доминировали в формировании доходов, обеспечивая подавляющую часть прибыли ведущих протоколов. Tether и Circle вместе генерировали значительный годовой доход, в то время как платформы деривативов добавляли существенный комиссионный доход благодаря устойчивым моделям. В отчете отмечалось, что универсальные протоколы первого и второго уровней, не имеющие дифференциации, не могли конкурировать, поскольку для оправдания независимого существования сетям требовались улучшения в скорости, стоимости или безопасности.

Согласно прогнозу на 2026 год, несмотря на ясность регулирования на ключевых рынках, инфраструктурные токены продолжают сталкиваться с трудностями. Сочетание высоких темпов инфляции, недостаточного спроса на права управления и концентрации извлечения стоимости в базовых уровнях предполагает дальнейшую консолидацию в будущем.

В отчете сделан вывод, что протоколы, приносящие существенный доход, могут стабилизироваться, но по-прежнему подвержены общей волатильности рынка и постоянному давлению со стороны ранних инвесторов, требующих разблокировки. В анализе отмечается, что выживание существующих токенов первого уровня зависит от лидерства крупных платформ и возобновления институционального внедрения, и предупреждается, что универсальные инфраструктурные токены будут продолжать терять свою актуальность, поскольку капитал концентрируется в протоколах, демонстрирующих экономическую ценность, а не только технологическую новизну.

Предупреждение: Данная информация носит ознакомительный характер и не должна рассматриваться как финансовая консультация. Мнения, выраженные в этой статье, могут включать личные взгляды автора и не отражают мнение редакции. Читателям рекомендуется проводить тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. Редакция не несет ответственности за любые финансовые потери.