Биткоин и MicroStrategy: цикл обратной связи, который вывел MSTR в топ-100

Прорыв топ-100 MicroStrategy подпитывается Bitcoin — и подпитывает Bitcoin в ответ. Как эта обратная связь продолжает толкать обоих выше?

MicroStrategy присоединяется к клубу 100 лучших

MicroStrategy (MSTR), компания, известная своей связью с биткоином, только что достигло важной вехи. По состоянию на торговую сессию 20 ноября, она подскочила на 48 позиций за два дня, оказавшись на 85-м месте в эксклюзивном клубе 100 крупнейших публичных компаний США по рыночной капитализации.

По состоянию на 20 ноября рыночная капитализация MSTR выросла почти до $111 млрд после 12%-ного скачка цены акций 19 ноября, в сочетании с дополнительным 15%-ным ростом на момент написания этой статьи. В настоящее время акции торгуются по $482 за акцию, что является замечательным завершением и без того взрывного года роста.

100 крупнейших компаний США по рыночной капитализации | Источник: Companies Market Cap

В то же время биткоин — краеугольный камень корпоративной стратегии MicroStrategy — взлетел до нового исторического максимума, превысив отметку в 94 000 долларов США и торгуясь на уровне 94 850 долларов США по состоянию на 20 ноября. 

Для сравнения, акции MicroStrategy взлетели на 620% с начала 2024 года, а сам BTC вырос более чем на 125%.

С момента принятия биткоина в качестве казначейского актива в 2020 году акции MicroStrategy взлетели на невероятные 2739%, немного превзойдя рост NVIDIA (NVDA) на 2688% за тот же период, изменив то, как стратегии с упором на биткоин выводят MSTR в лигу, где доминируют технологические гиганты, банки и энергетические конгломераты.

Благодаря этому достижению MSTR опережает NVDA — в настоящее время крупнейшую в мире публичную компанию с рыночной капитализацией, превышающей 3,6 триллиона долларов, которая считается лидером в области искусственного интеллекта и игровых инноваций — при сравнении показателей за последние пять лет.
Вступай в наше сообщество в TELEGRAM канале
Итак, что все это значит для Bitcoin? Давайте углубимся в отношения между MSTR и Bitcoin и рассмотрим, как их пути влияют друг на друга способами, которые могут просто переписать финансовую историю.

Как MicroStrategy стала крупнейшим сторонником Bitcoin

MicroStrategy переосмыслила свою идентичность за последние несколько лет, превратившись из компании-разработчика бизнес-ПО в лидера в корпоративном принятии Bitcoin. Ее стратегия проста: накопить как можно больше Bitcoin и использовать его как долгосрочный актив.

С момента своей первой покупки в 2020 году MicroStrategy продолжила наращивать свои резервы Bitcoin за счет смелых приобретений и инновационных методов финансирования, тесно связывая свой рост с динамикой BTC.

По состоянию на 20 ноября компания владеет приблизительно 331 200 BTC, приобретенными на общую сумму 16,5 млрд долларов США или по средней цене 49 874 доллара США за биткоин.

В условиях текущего ралли компания приобрела 51 780 BTC на сумму 4,6 млрд долларов США в период с 11 по 17 ноября по средней цене 88 627 долларов США за биткоин.

Активы MSTR в BTC, которые в настоящее время оцениваются более чем в 31 миллиард долларов, более чем в 10 раз превышают активы Marathon Digital (MARA), второго по величине публичного держателя, имеющего около 27 000 BTC, и намного превышают активы Tesla в 11 500 BTC.

Для финансирования своих приобретений MicroStrategy в значительной степени полагается на стратегии привлечения капитала. 18 ноября компания раскрыла в отчете SEC, что она продала около 13,6 млн акций за чистую выручку в размере 4,6 млрд долларов в соответствии с ранее заключенным соглашением.

Несмотря на это, компания по-прежнему располагает акциями на сумму 15,3 млрд долларов, доступными для будущей эмиссии, что обеспечивает ей значительную гибкость для продолжения инвестиций в биткоин.

И компания не закончила делать смелые шаги. Всего два дня назад MicroStrategy представила конвертируемую старшую облигацию на сумму 1,75 млрд долларов, срок погашения которой намечен на декабрь 2029 года, с купонной ставкой 0%.

Конвертируемые старшие облигации — это уникальный тип долгового инструмента, который позволяет инвесторам одалживать компании деньги с возможностью конвертировать этот долг в акции в более поздний срок, как правило, по заранее согласованной цене.

Интересно то, что облигации MicroStrategy имеют купонную ставку 0%, то есть они не приносят инвесторам никаких регулярных процентов.

В новом повороте событий MicroStrategy объявила, что из-за высокого спроса она увеличила предложение конвертируемых облигаций с 1,75 млрд долларов до 2,6 млрд долларов, включая опцион Greenshoe на 400 млн долларов с премией за конвертацию 55%.

Опция greenshoe — обычно используемая для удовлетворения избыточного спроса — дает андеррайтерам возможность продавать дополнительные облигации сверх первоначального предложения. Премия за конвертацию в размере 55% представляет собой процент выше текущей цены акций MicroStrategy, по которому облигации могут быть конвертированы в акции.

Это показывает, что инвесторы готовы платить существенную премию за ставку на долгосрочный рост компании, даже если ее акции продолжают расти, — по сути, связывая свои состояния со стратегией компании, основанной на биткоинах.

Видение за пределами биткоин-активов

История MicroStrategy далека от завершения, и ее следующая глава обещает быть еще более дерзкой, чем предыдущая.

Руководство MicroStrategy во главе с председателем совета директоров Майклом Сэйлором не довольствуется тем, чтобы просто сделать биткоин краеугольным камнем своей стратегии, — оно работает над тем, чтобы донести это видение до более широкого корпоративного мира.
19 ноября Сэйлор подтвердил в ходе мероприятия X Spaces, организованного VanEck, что он выступит с трехминутной презентацией перед советом директоров Microsoft, чтобы выступить за принятие BTC в качестве части инвестиционной стратегии.

Сэйлор открыто заявил, что, по его мнению, биткоин должен быть на повестке дня каждой крупной корпорации, от Apple и Meta до Berkshire Hathaway.

Сэйлор утверждает, что владение биткоином как материальным активом может помочь компаниям стабилизировать стоимость своих акций, особенно по сравнению с зависимостью от квартальных прибылей.

Например, стоимость предприятия Microsoft в настоящее время привязана к 98,5% его доходов, и только небольшая часть поддерживается материальными активами. Сэйлор считает, что BTC может предложить более сбалансированный подход, потенциально сохраняя акционерную стоимость в долгосрочной перспективе.

Помимо влияния на других, MicroStrategy удваивает свою собственную стратегию в отношении биткоина, реализуя смелую инициативу под названием «План 21/21».

Объявленный в конце октября, этот амбициозный план направлен на привлечение $42 млрд в течение следующих трех лет — $21 млрд за счет акционерного капитала и еще $21 млрд за счет долга. Цель состоит в том, чтобы купить больше BTC и укрепить свои позиции в качестве ведущей в мире компании по управлению казначейскими активами Bitcoin.

По словам генерального директора Фонга Ле, привлеченный капитал позволит MicroStrategy более стратегически использовать свои BTC, создавая возможности для более высокой прибыли и сохраняя при этом сильный резерв.

Цикл обратной связи Bitcoin-MSTR

Стратегия MicroStrategy создала увлекательный — и противоречивый — цикл обратной связи, который напрямую связывает ее эффективность с траекторией биткоина, усиливая оба актива в этом процессе.

Чем больше Bitcoin MicroStrategy покупает, тем меньше становится оборотное предложение, что толкает цену Bitcoin выше, особенно на бычьих рынках. Акции компании, подпитываемые растущей стоимостью ее запасов Bitcoin, привлекают дополнительный интерес инвесторов, повышая ее цену.

Более высокая цена акций позволяет MicroStrategy привлекать больше капитала за счет продажи акций или заимствований, и этот капитал направляется на покупку еще большего количества биткоинов.

Это цикл, который подпитывает сам себя, и хотя он уже доказал свою высокую эффективность, он также поднимает важные вопросы о его устойчивости.

Критики начинают бить тревогу по поводу того, насколько устойчива эта стратегия. Например, Питер Шифф, известный скептик биткоина, усомнился в том, что этот самоусиливающийся цикл не создает неустойчивый пузырь.

Но что делает этот цикл обратной связи особенно уникальным — и потенциально рискованным — так это масштаб биткоин-активов MicroStrategy.

Компания теперь контролирует более 1% от общего предложения Bitcoin, ошеломляющая цифра, которая дает ей огромное влияние на рынок. Каждая крупная покупка сужает доступное предложение, потенциально вызывая повышательное ценовое давление на цену BTC.

Если стратегия MicroStrategy окажется успешной, она может побудить другие компании последовать ее примеру, еще больше усилив цикл. Но если цена биткоина рухнет, весь механизм может развалиться, в результате чего пострадают и акции, и биткоин.

Это также означает, что цена биткоина все больше зависит от действий крупных институциональных игроков, таких как MicroStrategy, который в первые дни своего существования не существовал как децентрализованный актив.

Более важный вопрос заключается в том, смогут ли эти симбиотические отношения между MicroStrategy и Bitcoin оставаться полезными в долгосрочной перспективе или же это хрупкая структура, которая слишком сильно зависит от постоянного восходящего импульса.